my love my life

已过会待发新股情况
　　公司简称 审核通过会议日期 主承销商 预计发行股数(万股)行业
　　珠海银邮 2008-04-18 海通证券 3000 信息设备
　　遵义钛业 2008-04-29 方正证券 5500 有色金属
　　中国建筑 2008-06-05 中金公司 1200000 建筑建材
　　三金药业 2008-06-23 招商证券 4600 医药生物
　　成渝高速 2008-06-27 银河证券 50000 交通运输
　　星网锐捷 2008-06-27 广发证券 4400 信息服务
　　光大证券 2008-06-30 东方证券 52000 金融服务
　　万马电缆 2008-07-04 平安证券 5000 信息设备
　　汉王科技 2008-07-07 山西证券 2700 信息设备
　　博深工具 2008-07-07 东方证券 4340 机械设备
　　亚太机电 2008-07-07 第一创业 2400 机械设备
　　天润曲轴 2008-07-07 国信证券 6000 机械设备
　　家润多 2008-07-14 联合证券 5000 机械设备
　　神开石化 2008-07-23 华欧国际 4600 机械设备
　　珠江啤酒 2008-07-25 广州证券 7000 食品饮料
　　久其软件 2008-07-30 申银万国 1530 信息服务
　　新世纪信息 2008-07-30 国金证券 1350 信息服务
　　世联地产 2008-08-04 招商证券 3200 房地产
　　光迅科技 2008-08-04 广发证券 4000 电子元器件
　　保龄宝 2008-08-11 国联证券 2000 医药生物
　　奇正藏药 2008-08-11 平安证券 4100 医药生物
　　超华科技 2008-08-13 南京证券 2200 电子元器件
　　宇顺电子 2008-08-13 平安证券 1850 电子元器件
　　禾盛新材 2008-08-15 平安证券 2100 化工
　　辉煌科技 2008-08-22 山西证券 1550 电子元器件
　　广东精艺 2008-08-22 国信证券 3600 机械设备
　　太阳电缆 2008-08-29 兴业证券 3400 信息设备
　　星期六鞋业 2008-08-29 招商证券 5500 纺织服装
　　奥飞动漫 2008-09-01 广发证券 4000 其他
　　罗莱家纺 2008-09-05 平安证券 3510 纺织服装
　　招商证券 2008-09-08 高华、瑞银 35855 金融服务
　　信立泰药业 2008-09-08 招商证券 2850 医药生物
　　博云新材 2008-09-16 海通证券 2700 化工

 

目前两市涉足太阳能领域的公司众多，主要有天威保变(600550)、岷江水电(600131)、乐山电力(600644)、航天机电(600151)、南玻A(000012)、江苏阳光(600220)、银星能源(000862)、通威股份(600438)、国电电力(600795)、中环股份(002129)、特变电工(600089)、交大南洋(600661)、风帆股份(600482)、鄂尔多斯(600295)、天富热电(600509)、有研硅股(600206)、力诺太阳(600885)、王府井(600859)、新华光(600184)、华东科技(000727)、 安泰科技(000969)、生益科技(600192)、孚日股份(002083)、综艺股份(600770)、杉杉股份(600884)、三峡新材(600293)等。
    在晶体硅太阳能电池的产业链上分布着晶硅制备(单晶硅、多晶硅、非多晶硅薄膜)、硅片生产、电池制造、组件封装四个环节。硅片的切割在太阳能光伏产业链中是一个极其重要的环节，硅片在太阳能电池中的成本已经占到了70%。目前，有研硅股(600206)主要从事硅片的生产；而大港股份(002077)也亦进入太阳能电池硅棒、硅片生产领域。还有，在光伏产业所必需的设备方面，我国的结晶炉、切片机等全部来自进口，目前精工科技(002006)经过艰苦努力，终于研制成功高新技术产品——太阳能多晶硅结晶炉。而在太阳能用玻璃方面，两市主要有耀皮玻璃(600819)、新华光(600184)、中航三鑫(002163)等上市公司从事相关产品的生产。
    当然，我们认为从最根源的角度来看，硅矿资源才是太阳能领域最具看点的产业链条。目前多晶硅的主要原料是硅砂、液氯、氢气。其工艺主要是先将硅砂在电弧炉中与碳置换成98%的工业硅，然后与氯气、氢气混合反应后生成三氯氢硅，再在氢气中还原沉积成多晶硅。目前厦门国贸(600755)参股45%鄂尔多斯金属冶炼公司年产金属硅2.8万吨；生益科技(600183)控股子公司东海硅粉公司则主要生产硅粉；而三峡新材(600293)控股的宜昌当玻硅矿则是大型硅质原料生产基地，属中南地区最大的硅砂基地。该公司拥有得天独厚的硅砂资源，探明B＋C＋D级储量3000多万吨，是当之无愧的“硅”王。

     庄家震仓的目的是尽量把心态不坚定的跟风盘甩掉。庄家出货的目的是尽量吸引买盘，通过各种手段稳定其他持股者的信心，而自己却在尽量高的价位上派发手中尽量多的股票。区分两者的区别是十分关键的，其直接关系到您在此只个股上的获利率 。但在实际操作中，许多投资者却把庄家的震仓当出货；出货当震仓，结果卖出的股票一路狂升，死捂住的股票却一跌一再跌，深度被套。以至于除了经济上造成损失外，也对投资心态产生了较大的破坏。 

　　那么庄家的出货与震仓有些什么区别呢? 

　　1.盘口方面:庄家出货时在卖盘上是不挂大卖单的，下方买单反而大，显示委比较大。造成买盘多的假象，(或下方也无大买单)但上方某价位却有”吃”不完的货，或成交明细中常有大卖单卖出而买单却很弱，导致价位下沉无法上行。 

　　庄家震仓时在卖盘上挂有大卖单，造成卖盘多的假象。若庄家对倒下挫时是分不清是震仓还是出货的，但在关键价位，卖盘很大而买盘虽不多却买入(成交)速度很快，笔数很多，股价却不再下挫，多为震仓。 

　　2.K线形态方面：从日K线形态上分析庄家是出货还是震仓更为关键。 

　　庄家震仓其仅想甩掉不坚定的跟风盘，并不是要吓跑所有的人，(否则庄就要去买更多的筹码了。)其必须让一部分坚定者仍然看好此股，仍然跟随它，帮它锁定筹码。所以其在震仓时，某些关键价是不会跌穿的，这些价位往往是上次震仓的起始位置，这是由于上次己洗过盘的价位不需再洗，也即不让上次被震出去的人有空头回补的价差。这就使K线形态有十分明显的分层现象。 

　　而庄家出货则以力图卖出手中大量的股票为第一目的，所以关键位是不会守护的。导致K线价位失控，毫无层次可言，一味下跌。 

　　3.重心方面：重心是否下移是判别震仓与出货的显著标志。 

　　庄家的震仓是把图形做的难看，但并不想让其他人买到便宜货，所以日K线无论收乌云线，大阴线，长上影，十字星等，或连续4，5根阴线甚至更多，但重心始终不下移，即价位始终保持。

　　而庄家的出货虽有时把图做得好看些，收许多阳，但重心却一直下移。 

　　4．成交量方面：成交量是否委缩是判别震仓与出货的最本质的标志。

　　庄家的震仓，成交量委缩较快，多数个股的成交量比前几量委缩到1/4~1/10。庄家的出货，成交量不委缩，甚至还适当放量或突然放量到20%左右。个股缩量并不可怕，放量就也注意个股是否处在高估，如果是庄家肯定在出货而不是在震仓。

　　区别庄家震仓与出货是与庄家的斗智斗勇。庄家经常做出经典技术中认为应做空的K线，K线组合，形态来达到震仓的目的；又把经典技术中认为应做多的K线，K线组合，形态来达到出货的目的。但万变不离其中，只要对K线深刻了解其市场含义，而不是仅有其形而无其神，就能把握庄家的意图。当然，庄家的震仓与出货方法仍在不断的推陈出新，手法也越来越凶悍。只有在具有扎实的基本功的前提下，及时地去研究思考，及时地去适应，方能在操作上获得成功       

一、 概述

　　人们通常说，十个分析师有十一种数浪方法。大部分人都觉得艾略特波浪理论过于玄奥，难以把握。1946年，艾略特完成了关于波浪理论的集大成之作，《自然法则——宇宙的秘密》。你瞧！他的气魄有多大。艾略特坚信，他的波浪理论是制约人类一切活动的普遍自然法则的一部分。大多数技术分析方法在本质上都是顺应趋势的，但瑜不掩瑕，其信号必须等到在新趋势确立之后才能产生。但是，艾略特波浪理论对即将出现的顶部或底部却能提前发出警告信号，而这一点事后才为那些较为传统的方法所验证。
艾略特波浪理论对市场运作具备了全方位的透视能力，从而有助于解释特定的形态为什么要出现，在何处出现，以及它们为什么具备如此这般的预测意义等等问题。另外，它也有助于我们判明当前的市场在其总体周期结构中所处的地位。
波浪理论的数学基础，就是菲波纳奇在13世纪发现的一组数列。该数列后来以其发现者命名，一般称为菲波纳奇数列(或菲波纳奇数字)。菲波纳奇数列还是黄金分割、黄金矩形、对数螺线的数学基础，在音乐、艺术、建筑和生物学中，都有它们的影子。

二、艾略特波浪理论的基本原理

　　波浪理论具有三个重要方面——形态、比例和时间，其重要性依上述次序等而下之。所谓形态，指波浪的形态或构造，这是波浪理论最重要的部分。而比例分析的意思是，通过测算各个波浪之间的相互关系，来确定回撤点和价格目标。最后一方面是时间，各波浪之间在时间上也相互关联，我们可以利用这种关系来验证波浪形态和比例。有些分析人士认为，时间关系在进行市场预测时较不可。
艾略特理论主要应用在股价指数，特别是道·琼斯工业股票指数的分析上的。在波浪理论最基本的形式是，股票市场遵循着一种周而复始的节律，先是5浪上涨，随之有3浪下跌。如图7．13所示的，是一个完整的周期。数一数其中波浪的数目，那么，一个完整的周期包含8浪——5浪上升，3浪下降。在周期的上升阶段，每一浪均以数字编号。1浪、3浪和5浪是上升浪，称为主浪，而2浪和4浪的方向与上升趋势的方向相反，因为2浪和4浪分别是对1浪和3浪的调整，故称之为调整浪。上述五浪完成后，出现了一个三浪形式的调整。这三个波浪分别用字母a,b,c来表示。

　　关于各个波浪本身的结构问题，很重要一点就是要考察清楚它们的规模。我们知道，趋势具有很多的规模层次。艾略特把趋势的规模划分成9个层次，上达覆盖200年的超长周期，下至仅仅延续数小时的微小尺度。关键的是我们要记住，不管我们所研究的趋势处于何等规模，其基本的八浪周期总是不变的。

　　这样，每一浪都可以向下一层次划分成小浪，而小浪同样可以进一步向更下一层次划分出更小的浪。反之亦然，每一浪本身也是上一层次波浪的一个组成部分。图7．14显示了上述关系。最大规模的二浪——浪①和浪②——可以划分成8个小浪，然后，这8个小浪再细分，共得到34个更小的浪。而最大的浪——浪①和浪②——只是更高一层次的五浪上升结构中的二个浪而已。在图中最右侧，高一层次的③浪呼之欲出。把图7．14中的34个小浪再细分到其下一层次，就得到图7．15所示的144个小浪。

　　上面提到的数目——1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144——并不是偶然出现的。它们是菲波纳奇数列的一部分，而这个数列乃是艾略特波浪理论的数学基础。稍后，我们还要谈到这一点。现在，请朋友们从图7．13看到7．14，注意其中波浪的一个显著特征。到底应当把某一浪划分成五浪结构，还是划分成三浪结构，这取决于其上一层次波浪的方向。例如，在图7．14中，(1)浪、(3)浪和(5)浪被细分成五浪结构，这是因为由它们组成的上一层次的浪①是上升浪。而因为(2)浪和(4)浪的方向与这个大趋势相反，所以，它们只被细分为二浪结构。请仔细看调整浪(a)、(b)和(c)，它们构成了上一层次的调整浪②。注意，其中两个下降浪——(a)和(c)——都被细分成五浪结构。这是因为它们的运动方向与上一层次的浪——②浪——的方向一致，相反地，(b)浪与其上一层次的②浪方向相反，因此被细分为二浪结构。 在我们应用艾略特方法的时候，能不能辨识三浪结构和五浪结构，显然具有决定性的重要意义。五浪结构和三浪结构各自具有不同的预测意义。举例来说，一组五浪结构通常意味着其更大一层次的波浪仅仅完成了一部分，好戏还在后头(除非这是第5浪的第5个小浪)。最重要的一点是调整，绝不会以五浪结构的形式出现。例如，在牛市上，如果我们看到一组五浪结构的下跌，那么这可能意味着这只是更大一组三浪调整(a-b-c)的第一浪，市场的下跌尚未有穷期。在熊市中，一组三浪结构的上涨过后，接迈而来的是下降趋势的恢复。而五浪结构的上涨则说明将会出现更实在的向上运动，其本身甚至可能构成了新的牛市的第一浪。

三、 菲波纳奇数列是波浪理论的基础

　　艾略特在他的《自然法则》中称，波浪理论的数学基础，就是菲波纳奇在13世纪发现的一组数列。该数列后来以其发现者命名，一般称为菲波纳奇数列(或菲波纳奇数字)。在《计算的书》中，菲波纳奇数列第一次出现，是作为兔子繁殖的数学问题的解答写出来的。这组数列是1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，等等，以至无穷。

　　

　　证券市场瞬息万变，多空交战，在至今仍未推出做空机制的A股市场，“高抛低吸”是唯一的盈利模式，而这四个字说说简单，但操作起来并非每个人都能做到挥洒自如。尽管从理论上说股票价格的变化决定于供需关系，但市场主力往往决定市场的动向，股票因何而涨，因何而跌？一切都在主力的买卖交易中决定。而市场主力决定着股票的定价权，股票的涨跌和他们的一举一动息息相关。

                解析当今五大主力————牛股赠送 投票请点 

       从目前市场分布来看，当今的A股市场有五大主力，第一，公募基金，是目前最透明、最规范的基金。公募基金对基金管理公司的资格有严格的规定，对基金资产的托管人也有严格的规定，基金托管人在中国实际上就是银行，公募基金定期要公布投资组合。公募基金因为在光天化日之下，所以还要受到监管部门的严格监管。所以，一般公募基金的资产安全性在一般人看来更安全，也容易接受。第二，券商自营，目前，中信、国泰、海通、东方都是著名的自营席位。第三，社保基金及保险公司，俗称养命钱。而保险公司也成为机构投资者生力军。第四，私募游资大户，也就是热钱。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产,它具有投机性强,流动性快,倾向性明显的特征。第五，QFII，QFII是合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。       

       除了这五大主力，其余还有传闻中正在筹备的平准基金，有被市场称为“国家队”的中投公司和汇金公司，还有某些产业资本等等，而随着解禁股的解禁，“大小非”显然成为市场上最大的空头力量，而其中最神秘的私募游资大户是活跃在中国证券市场上最耀眼的明星，本期我们就来揭开私募机构的神秘面纱，希望通过分析能使各位掌握最活跃主力的动向，在今后的操作中无论是学习也好，引以为戒也好，都希望对大家的操作有一定的帮助。笔者将2008年一年的数据做了统计，在这一年内，笔者从20多家著名游资营业部中选出10家营业部，其中大部分都是以私募形式存在。      

    “国信帮”的称霸

       No.1国信证券深圳泰然九路营业部，该营业部是国信证券所有营业部中交易量最大的一个，有市场人士将它称为超级游资。从许多强势个股的成交公开信息中都能看到它的身影，从交易情况来看，快进快出仍然是其典型的风格，但是其买卖个股分散。而根据Topview数据业内人士称，此家营业部根本就不是市场所称的超级游资，因为国信泰然九路营业部没有现场交易，该营业部共有上千名的客户经理，只是由于客户数多，资金量大，集中交易量大，所以在公开信息上经常能看到他们的身影。一名不愿透露姓名的泰然九路营业部股民说出了其中的缘由：泰然九路前身是国信证券深圳福民路营业部。深圳国信有庞大的银证通客户群，以散户为主。在国家整顿银证通之后，所有原银证通客户并入泰然九路，导致泰然九路客户暴涨，资金量暴增。在短短几个月内，客户量达到36万户，托管金额达到600多亿元，成为全国最大营业部。试想，36万户客户，平均只要万分之一的客户购买某一只股票就能上龙虎榜。有人戏称：泰然九路是全国散户最多的营业部，是国信证券的散户大本营。      

       No.2国信证券上海北京东路，该营业被市场人士称为上海地区证券营业部的“四大天王”之首。根据了解，该营业部交易额最大的客户是集中在100万元至1000万元资金段的账户，机构并不多，基金账户几乎没有。但很多个人账户的资金实力深不可测，不输给机构。而该营业部的种种造富神话也给其带来了神秘色彩，不少股民都是冲着它的名气去开户，有坊间传言，某一对安徽夫妇10年前在北京东路开户，从一开始的7万元起家做到如今十几亿元资产，这种暴富神话更是令人向往。某市场资深人士透露：“北京东路的众多大户精于市场心理分析，通过在反弹中树立其所介入股的龙头品种地位的方式，引发市场散户乃至部分机构的跟风，以从一个又一个的局部投资战役中获得丰厚利润。而这部分盈利是其最主要的利润来源；其次，在大盘阶段性见底反弹、行情回暖的过程中，从经典技术形态、基本面利好消息等多个方面考虑，对筹码集中度一般、股价调整充分的个股，集中火力、以数百万元资金大规模介入进而在个股走势上形成向上突破，来吸引部分技术派投资者的跟风，进行超短线投机套利。”笔者也通过近期的交易明细发现，在界龙实业（600836）的炒作中，北京东路参与其中，并在之后创出反弹新高后顺利出逃。与此属同类型的国信证券广州东风路营业部和国信证券杭州体育场路营业部，被市场统称为“国信帮”，被市场认为是真正的私募集中营。

       “阳光庄家营业部”      

       No.3华泰证券江阴虹桥北路，该营业部在市场中较为低调，不受人瞩目，但在全国十强营业部综合指标中排名第七，凭着“以服务客户为中心，以客户需求为目标，以客户满意为目的”的经营理念，成为华泰证券最优秀的营业部之一，而这家不太引人注目的营业部深藏着众多私募，如从前期翻倍股精工钢构（600496）的Topview数据来看，在该股连续五个涨停之前华泰证券江阴虹桥北路营业部已经介入，可见其营业部的消息灵通。而从近期中路股份（600818）的炒作中可以看出，华泰证券江阴虹桥北路营业部出现了6次，与其他游资遥相呼应，形成联动。某些老股民也称它为“阳光庄家营业部”。
      

       No.4招商益田路免税商务大厦营业部，与华泰证券江阴虹桥北路一样，这也是一家不太引人注目的营业部，但是它的实力却相当惊人，此营业部前身是招商证券振华路营部，曾经连续十多年名列深圳证券营业部交易量榜的首位，其名声与国信北京东路旗鼓相当。该营业部大户云集，客户当中超过80％属于资金量在100万元以上的私人大户，不少私募也驻扎此地，虽然整个营业部只有21个正式员工，80多个经纪人，但是这家营业部在2007年的牛市行情中获得2个亿的利润，平均每人产生的利润高达2000万元，其惊人程度令人咋舌。而根据相关报道，该营业部搬入新址之后，取消了散户厅，只有40个大户室和1个中户室，大户室的入门资金量是5000万。如此高规格的经营规模，也成为深圳著名的私募集散地。
      

       No.5东吴证券杭州文晖路，该营业部的名称原为东吴证券杭州湖墅南路。熟悉私募的业内人士透露，其是如今业内最为响当当的一家私募驻扎地，继承了银河证券宁波解放南路的“敢死队”的手法，最近两年在股市中呼风唤雨。据传该游资老板去年最高峰炒至52亿元，但是今年在炒作3G概念时，重仓中国联通，遭遇滑铁卢，但是其传奇经历仍为业界津津乐道。备受关注的章建平夫妇是此家营业部的灵魂人物。
      

       No.6招商证券广州天河北路营业部，由于该营业部喜欢短平快的炒作，被市场称为“广州帮”短庄，根据一家私募人士透露，该营业部善于借力股评来获利。广州营业部喜欢做短庄，选择一些没有大资金的股票，开始净买入，积累了一定筹码后，在盘面挂巨额买单与卖单，对倒拉升。操作上沿着均线上涨，走势稳健的同时成交量却是显著放大，让一些投资者觉得走势很安全，不过一旦他们出掉大部分的筹码，量能萎缩，个股的走势通常惨不忍睹。也有私募人士称，“广州帮”唱的经常是独角戏，它们操作的个股走势并不流畅，很难引起市场上其他资金的共鸣。中信证券广州天河北路营业部也属此类。
      

       游资营业部老牌劲旅
      

       No.7国泰君安上海江苏路营业部，该营业部为老牌劲旅，被市场称为“制造亿万富豪的基地”，坊间传闻该营业部的总资产超过400亿元。有业内人士称之为“最稳健的私募”，保险公司、企业年金、大型国企、阳光化私募等占了七成的客户资产规模，与其券商自营盘一样今年成功地避开了一轮熊市，今年交易额急剧萎缩，而在近期2000点以下，交易额又迅速放大。而此营业部最大的特色是有很高的研究水平，不少大户慕名而来。
      

       No.8银河证券宁波解放南路营业部，熟悉私募的业内人士透露,银河证券宁波解放南路是“敢死队”的发源地，据悉“敢死队”的手法最先提出的还并非这家营业部，只是“敢死队”三个字给人留下太深的记忆力。一个又一个涨停板背后都有着它的身影。后来证监会加强了监管力度，“敢死队”三个字开始慢慢淡出人们的视线。但是最近，笔者发现“敢死队”又回来了，虽然比以往收敛了很多光芒，但是在川投能源（600674）这只股票上再度告诉世人，“敢死队”依然还在。另外,光大证券宁波解放南路营业部和银河证券宁波义和路营业部也属于此类型。
      

       No.9国信证券深圳红岭中路营业部，该营业部也为老牌劲旅，虽然从近年的市场操作来看，其影响力已经逐渐降低，但顶着“深圳最老的营业部”的头衔，依然在市场有着相当高的人气，而如今市场上盛传的红岭私募也只是利用该营业部的人气来包装自己，实际操作者并不是营业部。
      

       No.10东方证券上海宝庆路营业部，该营业部素有短炒专家的称号，而且有消息显示该营业部的触角不仅仅是股票，还热衷于炒作权证。驻扎在该营业部的主力显然把权证的操作风格带入了股票交易中，对个股的炒作短到几乎可以在一天完成。某分析师透露,经过研究,该营业部会同时出现在某只股票买入和卖出的席位中。凡是某只股票的买入席位中出现东方证券宝庆路营业部，那么大多数情况下一周内卖出席位中必会再次出现东方证券宝庆路营业部身影，与此相对应的是股价也会被打回原形。通常买入席位出现东方证券宝庆路营业部的个股当天股价会在盘中某一时刻被突然拉起，甚至拉到涨停，但第二天的涨势就不会被延续，让跟进的散户深套其中。
      

       综观全局，私募游资席位处于群雄割据状态，新一代活跃游资出现，老一代游资退潮。除了以上提到的10家营业部外，还有QFII云集的中金公司淮海中路营业部，申银万国新昌路营业部及瑞银证券，有以券商自营为主的中信证券营业部、广发证券营业部、海通证券及东方证券营业部，有老牌劲旅光大证券上海张杨路营业部，其靠着低佣金的策略来吸引客户，更有以打新股出名的中信建投证券北京三里河路营业部。　　

　　　

摘要：央行下调一年期人民币贷款利率以及存款准备金率，我们认为该行为主要针对经济实体，对股市影响较小。首先，全球经济动荡给我国经济增长的持续性蒙上阴影，我国经济前进的步伐也不得不放缓了脚步：固定资产投资迅速降温，出口出现下滑，ＰＰＩ挤压企业利润。其次，近日来美国大型金融机构的相继倒下，成为各国采取措施防范经济下滑的导火索。再次，此次差异性调整给市场带来的资金有限。同时，受到商业银行和企业的行为影响。最后，熊市中恐慌心理可能对此消息反应过度激烈．后市操作建议：短期规避银行股风险，注意跌深反弹个股。 

　　

　　昨日，央行下发了关于下调一年期人民币贷款基准利率以及存款准备金率的政策：为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：

　　从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。

从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

金融机构人民币贷款基准利率调整表
			单位：%
	调整前利率	调整后利率	调整幅度
一、各项贷款
六个月	6.57	6.21	-0.36
一　年	7.47	7.20	-0.27
一至三年	7.56	7.29	-0.27
三至五年	7.74	7.56	-0.18
五年以上	7.83	7.74	-0.09
二、个人住房公积金贷款
五年以下（含五年）	4.77	4.59	-0.18
五年以上	5.22	5.13	-0.09

我们认为，此次降息主要是针对经济放缓而实施的货币政策，对股市影响较弱。

首先，全球经济动荡给我国经济增长的持续性蒙上阴影。次贷危机爆发拖累全球经济，余波未平，全球性通货膨胀又成为各国经济增长的隐忧，美元走软的带动下，大宗商品也是集体走弱，国际重要股市接连下挫，周边市场更是动荡不安。

1997-2007年次贷危机对美国保险公司的负面影响

美元走势及油价走势

在如此疲软的国际经济环境下，我国经济前进的步伐也不得不放缓了脚步。在政府的宏观调控下，以房地产为代表的固定资产投资迅速降温，随之带来的是贷款需求的下降。

　

房地产开发综合景气指数

同时，最为我国经济增长三驾马车的出口也出现了下滑。自7月中旬以来，人民币指数的升幅超过4％，年内累积升幅接近10％，如此巨大的升幅必然对我国出口产生极大的负面影响。 

1994-2008年中国纺织品服装出口情况

根据国家统计局公布的最新数字，8月份我国工业品出厂价格(PPI)同比上涨10.1%，比上月加快0.1个百分点。业内人士认为，在居民消费价格指数(CPI)回落的情况下，PPI的走高无疑将对企业的盈利空间进一步挤压。 下调贷款利率，可以帮助企业减轻负担，也有利于防止经济下滑。 而相应银行上半年获利同比增长逾６０％，与企业业绩下滑状态不符，下调贷款利率，可将一部分利润从银行转移至企业。

ＰＰＩ变化情况

其次，近日来美国大型金融机构的相继倒下，成为各国采取措施防范经济下滑的导火索。雷曼申请破产保护，美国银行将收购美林。次贷危机余波中，美国两大金融机构相继倒下，这加重了市场对美国未来经济的悲观预期，同时这个曾经叱诧风云的经济体也将影响全球经济的发展方向。

再次，此次差异性调整给市场带来的资金有限。由于降低存款准备金率只是国内小型商业银行，而占国内存款绝对地位的六个最大商业银行并没有执行此政策，因此带来的资金领较小，再加之此前国内Ｍ２流通量已经得到控制，市场资金不会出现骤然增加的局面。中国人民银行12日发布的8月份金融运行情况显示，8月末货币供应量增幅继续回落，M2余额为44.9万亿元，同比增长16%，增幅比上月末低0.35个百分点，自6月以来连续三个月回落。 

贷款余额、Ｍ１、Ｍ２变化情况

同时，受到商业银行和企业的行为影响。毕竟，在经济下滑的趋势下，商业银行可能“惜贷”，企业可能自发收缩，减息的好处不一定能够传递到企业特别是中小企业。那么货币政策放松的扩张效果可能并不明显。

最后，熊市中恐慌心理可能对此消息反应过度激烈：不对称加息，缩小银行利差，将加大银行的利润压力；央行突然的政策转向，意味着对于经济的悲观预期；降息可能导致热钱流出；美国08年两次降息效果都不明显，短暂反弹后还会大幅下跌。08年3月18日、4月10日两次降息仅推动了10%的反弹，接着下跌了 16%。

存贷利率变化与沪指变动关系

后市操作建议：短期规避银行股风险，注意跌深反弹个股。 

第一、跌深反弹类股。关注近期没有明显的行业利空，且牛市调整至今以及从上一次反弹至今调整幅度居前的行业，包括房地产、非银行金融（证券、保险、信托）、采掘、交运设备、有色金属、黑色金属等。 

第二、受益于本次贷款利率下调的行业。房地产行业是最直接并且最敏感的受益者。因为利率不但影响企业资金成本和流动性状况，还影响市场需求。 

第三、受益于政策下一步调整的行业。一方面是，受益于刺激内需相关的行业，比如，机械、建筑建材、钢铁等估值合理的周期性行业的龙头公司，以及非周期性消费行业。如果外需持续低迷，那么，刺激内需的政策可能超预期加强，包括减税以提振消费，和加大基础设施建设和灾后重建力度弥补企业投资的不足等。另外一方面是，受益于经济转型政策的行业，比如，电力、石化等受益于能源价格调整，新能源、节能环保等受益于新的经济增长方式。

　

本文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。